中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。
投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业，a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC 的标的亦值得关注。
稳定币及其对应的加密货币市场快速发展。1）稳定币发行方及加密货币交易所直接受益；2）考虑到RWA作为加密市场的受益品种，建议关注具备RWA发行能力的服务方，尤其是已经跑通RWA发行业务的蚂蚁数科相关标的；3）认为加密货币及香港地区稳定币的发展，会对人民币国际化，以及跨境支付产生较大的促进，建议关注跨境支付相关标的。
全文如下中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展
HDC 2025开幕，HarmonyOS 6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群，可支撑1300个千亿大模型并行训练；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。
HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新。6月20日，HDC 2025开幕，华为常务董事、终端BG董事长余承东表示，当前搭载HarmonyOS 5的华为终端产品已超40款，超3万款鸿蒙应用和元服务正在全速开发、积极更新；在政企办公应用方面，适配鸿蒙的通用办公平台已超100家，工作台支持快应用已超5万个，覆盖企业超过3800万家。截至目前，累计有9000多个应用参与了70多个系统级创新体验的联合打造。
同时，华为正式发布“纯血鸿蒙”后的第一个大版本更新HarmonyOS 6.0，强调互联及AI能力。在互联方面，HarmonyOS 6.0具备更低的时延，用户操作在设备间流转更加自然；“碰一碰”功能已有累计超过9000个应用加入，支持照片、视频、WiFi、软件优质内容的无损、无流量传输。而在AI能力方面，鸿蒙打造智能体框架，平台层为小艺智能体的开放平台，为开发者提供各种AI大模型、鸿蒙系统插件和兼容 MCP 工具，支持全场景智能体协同；协议层则包括鸿蒙Agent通信协议、华为意图框架和鸿蒙Agent工具包；应用和智能体则是服务用户的抓手，目前已有首批50多个先锋鸿蒙智能体即将上线，类别涵盖效率工具、教育医疗、娱乐互动、金融理财、购物种草、城市探索、生活服务等各个方面。
昇腾AI云服务支持16万卡集群，盘古大模型 5.5能力全面升级。HDC 2025上，常务董事、华为云CEO张平安表示，目前华为云在政府、工业、金融三个市场份额第一，昇腾AI云服务的客户数超过了1000个，开发者空间人数有110万。同时，华为通过集群架构、通信协议、散热方案等系统级创新，将384颗昇腾AI芯片、192颗鲲鹏CPU芯片整合为超节点CloudMatrix 384，并在此基础上提供昇腾AI云服务，最大支持16万卡集群，为业界规模最大，可支撑1300个千亿大模型并行训练。
华为正式发布盘古大模型5.5系列，包括盘古预测大模型、盘古多模态大模型、盘古自然语言大模型、盘古视觉大模型、盘古科学计算大模型。其中，盘古自然语言大模型最大达718B参数，在知识与推理、工具调用、数学、开放式对话、代码、自然科学等方面，与OpenAI o3、谷歌Gemini、DeepSeek-R1、Qwen3等模型基本看齐，在部分测试中有所领先，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性。同时，华为还面向行业发布了思考大模型、视觉大模型、预测大模型、世界模型，以更好助力行业场景落地，使头部企业的转型经验能够规模化复制。
而在机器人方面，华为还发布了具身智能平台CloudRobo。张平安强调，华为云关注云上的算力和智能，而由厂家完成机器人的落地部署。在现场演示中，基于华为云具身智能平台的技术，机械臂可以完成一系列高难度操作，对于端子插装类的复杂操作，也可以实现90%以上的通用能力。
Mini Max“发布周”：从模型到产品全面发力。继OpenAI和DeepSeek之后，MiniMax也开启了自己的产品上新周。
Day1：全球首个开源大规模混合架构的推理模型MiniMax-M1。模型是AI厂商领导地位最直接的体现，MiniMax亦于产品周的第一天发布全球首个开源大规模混合架构的推理模型MiniMax-M1，在面向生产力的复杂场景中能力达到开源模型第一梯队，且接近海外最领先模型，具备业内最高的性价比。其中，基于MiniMax独创的以闪电注意力机制为主的混合架构，以及更快的强化学习算法CISPO，M1支持目前业内最高的100万上下文的输入，与闭源模型Google Gemini 2.5 Pro一致，是 DeepSeek R1的8倍；同时，M1同时支持业内最长的8万Token的推理输出，只需要使用DeepSeek R1约30%的算力。极高的性能亦对应了较低的使用成本，在0-32k的输入长度的时候，输入0.8元/百万token， 输出8元/百万token；在32k-128k的输入长度的时候，输入1.2元/百万token， 输出16元/百万token；在最长的 128k-1M 的输入长度的时候，输入2.4元/百万token， 输出24元/百万token。
Day2：新视频生成模型 Hailuo 02。海螺视频（Hailuo Video）至今为止已经帮助创作者生成了超过3.7亿个视频。基于海量用户数据指引，MiniMax发布新视频生成模型 Hailuo 02，其中视频生成模型架构NCR的优化使模型在同等的参数量级下训练和推理效率提升了2.5倍，为用户带来了极高性价比；模型的总参数量和数据量则分别扩大3倍和4倍，带来了复杂指令遵循和复杂物理表现上更好的性能。即使是Hailuo 02的早期版本，亦在Artificial Analysis Video Arena上取得了全球排名第二的好成绩。
Day3&Day4：通用+视频Agent发力产品端。MiniMax推出通用端的MiniMax Agent和视频制作端的Hailuo Video Agent。前者基于M1模型，和其他通用Agent一样能多步规划出专家级解决方案、能灵活拆解任务需求、并能执行多个子任务从而交付最终结果，支持音频、视频、网页、PPT、游戏的直接生成。后者则为MiniMax实现完全端到端视频生成的愿景，当前产品对应第一阶段，即用户只需根据提示输入文字或图片，便可一键生成高质量创意短片，相较于以往的视频生成模型类产品生成内容时间更长，其具备较强的一致性；2025年夏季，Minimax将推出第二阶段产品，支持用户在视频生成的任一环节进行自由编辑。
自香港《稳定币条例》正式落地以来，全球稳定币政策端与产业端持续发力， 稳定币市场生态有望加速繁荣，跨境支付、RWA 等应用场景或将迎来提速发展期。
（1） 政策端。国内方面，央行首提稳定币，宣布设立数字人民币国际运营中心，启动与香港跨境支付通，跨境支付与跨境贸易有望迎来全面加速期。6 月 18 日，中国人民银行行长潘功胜首提稳定币，表明区块链和分布式账本等新型技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大挑战。同时，宣布了八项金融开发举措，其中，提出将在上海设立数字人民币国际运营中心，推动数字人民币的国际化运营与金融市场发展，服务数字金融创新。6 月 20 日，中国人民银行与香港金融管理局联合举办跨境支付通启动仪式。跨境支付通旨在通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统“转数快”直接连接，实现高效、便捷/安全的跨境支付服务，将于 6 月 22 日上线运行。海外方面，美国参议院正式通过《GENIUS Act》，旨在构建与美元挂钩的加密货币监管框架，应对全球去美元化趋势，抢抓未来金融体系规则制定话语权。
（2）产业端。京东稳定币业务持续推进，剑指全球稳定币牌照。6 月 17 日，京东集团董事局主席刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低 90%，效率提高至 10 秒钟之内。京东此次全球牌照申请计划，标志着京东稳定币业务将加速向全球化、多元化方向迈进。随着巨头纷纷布局稳定币，将加速推动稳定币市场生态繁荣，实现稳定币在跨境支付、RWA 等领域规模化应用落地。
总结：HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。
投资建议：
AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业，a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC 的标的亦值得关注。
稳定币及其对应的加密货币市场快速发展。1）稳定币发行方及加密货币交易所直接受益；2）考虑到RWA作为加密市场的受益品种，建议关注具备RWA发行能力的服务方，尤其是已经跑通RWA发行业务的蚂蚁数科相关标的；3）我们认为加密货币及香港地区稳定币的发展，会对人民币国际化，以及跨境支付产生较大的促进，建议关注跨境支付相关标的。
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压，对于海外收入占比较高公司可能形成影响。
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